外资流入推动市场 期权看跌保护态度加强

摘要【外资流入推动市场 期权看跌保护态度加强】昨日,标的高开高走,收盘涨幅0.91%。期权盘面上,12月隐波微跌,跌幅-20BP,收于14.12月微笑向左上回摆,维持中间低两边高形态,期权市场态度看多情绪减弱,看跌保护态度增强。
  一、统计数据

  上个交易日,全市场期权合约成交金额12.1亿元,共296万张。上个交易日,12月认购成交金额为3.03亿元,约63万张;11月认沽成交金额为3.13亿元,约62万张。

  二、期权市场点评

  昨日,标的高开高走,收盘涨幅0.91%。期权盘面上,12月隐波微跌,跌幅-20BP,收于14.12月微笑向左上回摆,维持中间低两边高形态,期权市场态度看多情绪减弱,看跌保护态度增强。

  三、今日期权策略思考

  1)备兑策略

  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:

  昨日标的下跌,备兑策略浮盈回吐。今日建议,继续持有。

  本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  2)11月期权策略

  建仓观点:2019年11月4日。短期看标的似有重回上升通道之势,后将冲击前高。但经过上周五大涨,今日起手建仓,考虑使用卖出比率认购,降低看涨成本。

  调整建议:

  2019年11月5日。看今日,建议继续持有,若标的继续震荡上行,建议增仓卖出比率认购,增仓部分依旧保持delta正。由于标的价格上行,所以原有比率1:N的N或需要适当扩大才可保持新增仓位delta为正。

  2019年11月12日。基于目前标的位置和11月微笑结构,卖出比率认购平仓。

  2019年11月18日。今日考虑以60日线为界,权利仓触发上线。

  2019年11月21日。依旧建议以60日线为界,第二份资金,考虑认沽义务方入场。

  2019年11月22日。建议卖出原有认购权利仓,留有认沽义务方,多看一日。临收盘前,考虑回买12月轻虚认沽,保护周末潜在未知变动,组成正向对角。

  2019年11月26日。11月合约即将退市,平值合约gamma风险较大,建议今日整体平仓。

  今日点评:

  昨日,在MSCI扩容的外资大幅流入下,标的高开高走,全天未曾翻绿,收盘涨幅近1%,持仓显著回血。昨日标的未能回踩,保护头寸或未能离场;针对于此,同时考虑到11月合约即将退市,平值合约gamma风险较大,建议今日建议今日考虑先卖后买,收盘前整体平仓。目前看,预计今日标的或将在外资助攻下继续上行,若量能足够,有望站上20均线。但近期内资情绪着实偏悲观,故此期权策略上考虑先逢高整体离场,再择机介入。

  风险提示:

  正向对角度,方向性敞口相对低,但gamma敞口略大,当标的大幅快速逆向波动时,潜在亏损较大。



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