期权–希腊字母的简单理解方式

如果你做期权,你就要必须理解!

在不理解希腊字母的情况下进行期权交易,就好像新手在完全看不懂飞机仪表盘的情况下开飞机,出事的概率是很大的。

期权的价格受标的价格、标的波动率、到期时间、行权价格以及无风险利率等因素的影响。量化各类风险对期权风险管理和投资决策有重要的意思。有Black-Scholes模型衍生出的希腊字母体系正是这样一套风险管理工具,类似于飞机仪表盘上的各项指标,期权交易者可以将期权交易过程转化为对希腊字母的管理。

1Delta:(δ)

Delta:股票价格每变化一元对应的期权合约价格的变动幅度,这个数量通常是用小数或者百分比来表示的。

例如:50ETF的价为3.000元,执行价为3.000元期权到期日还有21天,目前期权价格为0.02元

如果50ETF价格上涨到3.020元,期权价格涨到0.03元,此时的Delta值为(0.03-0.02)/0.02=0.5,也就是说,Delta为0.5表示的是期权价格上升的幅度是标的价格变动的50%。

例如:50ETF的价为3.000元,执行价为2.950元的认购期权到期日还有21天,目前期权价格为0.06元

如果50ETF价格上涨到3.020元,期权价格上涨到0.0760元,此时的Delta值为(0.0760-0.060)/0.02=0.8,也就是说,Delta为0.8表示的是期权价格上升的幅度是标的价格变动的80%。

例如:50ETF的价为3.000元,执行价为3.050元的认购期权到期日还有21天,目前期权价格为0.0060元

如果50ETF价格上涨到30.20元,期权价格上涨到0.0080元,此时的Delta值为(0.0080-0.0060)/0.02=0.1,也就是说,Delta为0.1表示的是期权价格上升的幅度是标的价格变动的10%。

归纳:

1、平值期权的Delta值通常在0.5附近

2、实值期权的Delta值在0.5—1,越是深度实值,越接近1

3、虚值期权的Delta值在0—0.5,越是深度虚值,越接近0

4、即将到期的实值期权都接近1,虚值期权都接近0

5、标的物价格提升,看涨期权由平值变为实值,Delta会变大

看涨期权合约的Delta和看跌期权的Delta的区别在于看跌期权的Delta值一般都是负值,这是因为股票价格的上升会导致看跌期权价格下跌。和看涨期权类似,平值看跌期权的Delta值一般为-0.5,实值看跌期权的Delta值一般在-1.00 —- -0.50之间,虚值期权的Delta值一般在-0.50 —0之间

2Theta:(θ)

Theta:每单位时间内(通常为一天)期权合约的价格变化程度。

Theta的值通常是负的,因为期权合约的价值会随着时间的流逝而消失。用期权术语来说,期权合约的时间价值损失也称为Theta衰变

平值期权的时间价值损失的大小和期权合约从计算之日至到期日的时间长度的平方根成反比。例如,一份还有40天到期的合约和还有160天到期的合约相比,其时间价值损失速度是后者的2倍

一个简单估算Theta的方法就是将具有相同执行价格、不同到期时间的期权合约进行比较。例如,假设还有4个月到期的平值期权价格为0.0430元,而具有相同执行价还有两个月到期的平值期权合约为0.0250元,也就是说,如果未来60天内股票价格不发生变化,那么期权合约的价值就会损失每份0.0180元,每天损失3个单位,这看上去并不多,知道你意识到未来两个月里将会损失掉42%,你才会意识到时间价值损耗之严重

3Gamma:(γ)

Gamma:股票价格每增加1元对应的Delta值得变化幅度。

如果当Delta值对股票价格的变化特别敏感的时候,Gamma就会显得特别重要,这种情况就称为Gamma风险。当期权合约快要到期的时候,Gamma就会变得特别重要。

随着期权合约到期时间的来临,实值期权和虚值期权的Delta值就会发生歪曲。实值期权的Delta值都接近1,虚值期权的Delta值都接近0.因此,股票价格的小幅度增加,即从执行价往上微张,就会引起期权合约的Delta值从接近0的数值变化到接近1,这就会产生高额的Gamma值。在这种情况下,风险是相当大的,因为股票价格的小幅度下降就会使原本利润可观的看涨期权合约变得毫无价值

4Vega:(ν)

Vega是衡量期权合约价格变动的参数。正如股票价格不停地波动一样,期权合约的价格也是一直处于波动状态的,尽管期权合约的价格波动和股票价格的波动并没有呈现直接的线性关系。价格波动比较剧烈的股票通常都会使对应的期权合约的价格膨胀,但是在特定情况下,股票价格的变化也可能使期权合约的价格发生微小变化。

Vega:股票价格每波动一个单位对应的期权价格的变化值。

无论是何种原因,只要股票价格发生剧烈的变化,Vega的重要性就会体现得愈加明显。



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